棉花:关注棉花进口数量和节奏

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【棉花:关注棉花进口数量和节奏】整体而言,市场处于大跌后的修复阶段。远期盘面价格提前体现了对市场未来的悲观预期,但现货及产业尚未及时体现这些预期。季节性看,12月~3月是中国进口棉大量到港的高峰期,重点关注棉花进口的数量是否能兑现供应端的预期。

观点小结

观点:整体而言,市场处于大跌后的修复阶段。远期盘面价格提前体现了对市场未来的悲观预期,但现货及产业尚未及时体现这些预期。季节性看,12月~3月是中国进口棉大量到港的高峰期,重点关注棉花进口的数量是否能兑现供应端的预期。

策略:短期:中国采购美棉数量仍不足,外棉关注买入机会。郑棉短期盘面大跌驱动减弱,维持震荡,重点关注进口端的兑现情况。

国内:1)新疆新棉收购基本完成,加工近9成,检验超8成,销售不足2成(去年同期超3成),仍偏慢。2)下游纺织市场成品库存继续增加,但下游部分企业按照惯例进行节前备货,对市场有一定支撑;3)皮棉销售成交价在21800~22000元/吨附近,较12月上旬有所回升;4)1月大幅减仓,仓单数量增加至40万吨以上。

外盘:1)巴西21/22年度新棉在开始种植,目前进度在13%,略低于去年同期水平;2)越南南部再次爆发疫情,纺纱开机率下降;3)美棉出口装运继续保持偏慢节奏。

宏观:1)初步数据显示“奥密克戎” 传染性和对疫苗逃逸性较强,但感染后住院及致重症比例低于“德尔塔”病毒;2)储“缩债”和加息计划基本符合预期;3)国内“稳经济”预期强烈,相关举措预期会很快出台 。

中国:新棉加工速度加快,销售进度仍偏慢

棉花工商库存:同比增10万吨,保税库存下降,纱、布库存继续上升

据中国棉花信息网统计,截至11月底,棉花工商库存合计540万吨,同比增10万吨,环比增172万吨。

商业库存:棉花商业库存455万吨,同比减2万吨,环比增172万吨。其中新疆区域内商业库存364万吨,同比增4万吨,环比增加167万吨(11月份新疆21/22年度新棉加工量为197万吨)。内地区域商业库存72万吨,同比减少2万吨,环比增加7万吨(11月份储备棉抛储成交32万吨)。保税区棉库存20万吨,同比-4万吨,环比减3万吨。

工业库存:截止11月底,国内纺织工业库存84.97万吨,环比略上升0.52万吨,可支配库存(在途、已锁定资源的部分)120.54万吨,环比上升1.09万吨。纱线库存25.36天,环比上升3.69天,坯布库存31.89天,环比上升3.85天。纱线及坯布库存均处于最近七年同期最高点。

数据来源:中国棉花信息网,天风期货研究所

市场现状:加工近9成,销售进度持续偏慢

新疆棉加工进度87%,检验进度80% 。截至12月22日,新疆棉累计加工453万吨,同比-2.1%。累计检验416.8万吨,同比-2.7%。12月22日当日加工量3.6万吨,同比增1.6%。

新棉销售进度不足20%。根据国家棉花监测系统抽样调查,截至12月16日,新疆棉累计销售皮棉75.9万吨,同比减少近120万吨。

数据来源:BCO,中棉协,国家棉花监测系统,天风期货研究所整理

进口:11月棉花进口10万吨,同比-52%,棉纱进口15万吨,同比-12%

数据来源:海关总署,天风期货研究所整理

进口棉内外价差:盘面价差收窄、现货内外棉价差仍偏高

内外棉价差明显收窄。9月底以来,虽然内外棉价格均有上涨,但整体来看,内盘先涨后震荡,外盘后涨、但涨幅较大。

11月底~12月下旬,内外盘面价差出现明显回落,现货对应价差仍偏高。

数据来源:ICE,天风期货研究所

棉纱:纺纱即期利润仍为负

数据来源:TTEB,天风期货研究所

纺织产业链:局部织厂节前备货,棉纱继续累库

截止12月17日一周,棉纺织市场维持弱势,其中下游部分布行仍然有节前逢低备货举动,但多数织厂订单不足,周边棉纱在仓储库胀库,纺纱厂棉纱也继续累库。

染厂订单缩量。染厂订单逐渐缩量,部分接单可持续至本月底,但后续订单衔接困难。

织厂交投不佳,局部逢低备货。坯布成交弱势,下游反馈不论内销还是出口市场都表现出需求不足,同质化竞争激烈,差异化品种表现较差。华南市场虽有布行进行节前常规性备货,但多以逢低买入为主,对棉纱价格承受力有限。其他坯布厂家多有资金压力,对棉纱维持小单采购为主,备货意愿不强。

棉纱成交清淡、继续累库。棉纱成交依旧清淡,纺纱厂继续累库。郑棉上涨并未给棉纱销售带来提振。部分库存压力较大的局部低价抛货,市场价格较为混乱,目前纺企棉纱库存继续被动增加,超过一个月库存的纺企数量不断增加,提前放假意愿较强,局部出现减停产现象,预计元旦后提前放假的纱厂会增多。目前紧密纺JC50支成交较好,其他表现较差。纺纱厂对棉花补库较为谨慎,追涨情绪不高,维持随用随买甚至减少采购,个别有订单企业估计将在12月下半月完成备货,但对整体行情难有提振。

数据来源:TTEB ,天风期货研究所整理

价差及仓单:1月基差收窄,月差仍为深back ,仓单明显增加

数据来源:TTEB ,天风期货研究所整理

美国:出口装运进度仍偏慢

美棉加工检验:整体进度63%,落后去年20个百分点

美棉检验进度63%,落后预期去年。截止12月16日,美国新棉累计检验252.19万吨,同比-4.2%,检验进度63%,较去年同期落后20个百分点,达到仓单标准比例85.1%。

当周检验量高于去年同期。当周检验量26.97万吨,同比+12.6%。当周达到仓单标准比例为82.5%,较上周下降2.1个百分点。其中得州当周达到仓单标准比例为67.7%,较前一周下降4个百分点。

数据来源:USDA,天风期货研究所

美棉出口:签约超7成,装运进度仍偏慢

数据来源:USDA,天风期货研究所

美棉On call未点价数量:仍在历史高位

数据来源:USDA,CFTC,天风期货研究所

巴西:21/22年度棉花开始种植,进度偏慢

巴西:21/22年度新棉开始种植,进度慢于去年同期

数据来源:IMEA、天风期货研究所

巴西:CONAB下调巴西21/22年度产量预期

数据来源:巴西CONAB、巴西棉花生产者协会、IMEA、天风期货研究所

澳大利亚:产量预期增加,

对越南出口增幅明显

澳大利亚:21/22年度预期大幅增产

数据来源:USDA、天风期货研究所

澳大利亚棉花出口:对越南出口数量大增

数据来源:巴西CONAB、巴西棉花生产者协会、IMEA、天风期货研究所

东南亚:疫情再次袭来、纺纱开机率回落

印度开机率稳定,巴基斯坦、越南纺纱开机率回落

数据来源:TTEB 、天风期货研究所

越南疫情再起第二波

数据来源:TTEB 、天风期货研究所

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