全球货币政策正在转向 贵金属将面临较大压力

10月以来，金银价格呈低位反弹之势，通胀预期上行是其主要的支撑因素。与此同时，经济正持续复苏，全球主要央行开始释放鹰派信号，金银潜在压力仍存。在通胀上行与货币收紧两端，贵金属的天平将会往哪边倾斜？

10月以来，金银价格呈低位反弹之势，通胀预期上行是其主要的支撑因素。与此同时，经济正持续复苏，全球主要央行开始释放鹰派信号，金银潜在压力仍存。在通胀上行与货币收紧两端，贵的天平将会往哪边倾斜？

通胀预期快速上行

能源危机已成为当前的热点话题，在供应链尚未完全恢复的背景下，能源供应出现短缺再度给供应链问题蒙上一层阴影。美国方面，WTI原油今年已涨超70%，煤炭价格上涨40%，天然气涨超90%，其中NYMEX天然气期货仅在9月涨幅就高达35%。而欧洲则面临更为严峻的情况，天然气价格已飙升6倍，电价亦翻倍，已导致工业活动出现更多暂停的情况。近期美国总统拜登在被问及天然气价格的问题时，他预计价格将保持高位至明年。

供应短缺的问题已在经济数据中初步反应，美国9月CPI同比升幅扩大至5.4%，创1991年1月以来的最高水平，而此前市场预期将持平于8月的5.3%；美国9月PPI同比上涨8.6%，略不及市场预期的8.7%，但较前值8.3%继续攀升。

市场此前普遍认为通胀是暂时的。10月以前，金融市场反映的通胀预期表现平稳，近几个月美国10年期盈亏平衡通胀率都在2.3%—2.4%区间振荡运行。进入10月，“通胀暂时论”逐渐受到市场质疑，通胀预期快速上行，其中美国10年期盈亏平衡通胀率最高升至2.66%，英国10年期盈亏平衡通胀率升至4.17%，为1996年以来新高。纽约联储调查显示，9月美国消费者对未来一年的通胀预期从5.2%升至5.3%，对未来三年的通胀率预期中值从4%升至4.2%，均创8年来历史新高。

经济稳步复苏

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