十大机构黑色系策略:铁矿短期在目前价格基础上继续大跌的空间有限

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【十大机构黑色系策略】今日黑色系将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

今日黑色系将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

供应方面,当前焦煤资源供应仍偏紧,结构性煤种紧缺现象仍存在。比如运城地区缺少1/3主焦,吕梁等地的瘦煤吃紧。对于市场上传言较多的,拿焦煤配煤保供动力煤的现象,了解到陕西有这种现象,但山西并不多,部分品质差的贫瘦煤(热量5500大卡)、气煤当动力煤可能存在,但目前动力煤现货市场松动,价格回落,这部分煤种还是会被当成焦煤使用。整体供应方面,有所好转,蒙煤后续有望保600车日均。需求方面,焦化企业目前陆续到货,山西部分焦企因有环保督察,开工率有所降低。整体看,焦煤供需双弱,但整体碍于供需偏紧,价格小幅回落后,仍可保持一定坚挺。目前盘面,情绪尚未明朗,建议等到调整后,单边轻仓试多。

1、基本面:热卷当前保持供需双弱局面,供应端板材生产持续仍受限产和检修增加影响,产量低位继续小幅下行。需求方面下游制造业节后仍受双控限电影响,上周表观消费再次回落,继续低于同期;中性

2、基差:热卷现货价5540,基差360,现货升水期货;偏多

3、库存:全国33个主要城市库存257.53万吨,环比减少3.19%,同比减少10.21%,中性。

4、盘面:价格在20日线下方,20日线向下;偏空。

5、持仓:热卷主力持仓空增;偏空。

6、结论:本周首日热卷盘面价格继续走弱下跌,现货价格基本持平,从盘面走势来看,本周仍以震荡偏弱为主,日内建议5150-5300区间偏空操作。

铁矿供应整体平稳,需求方面在限产政策的影响下继续维持低位。铁矿在供需宽松的背景下,港口累库压力仍然较大。不过我们认为铁矿现阶段需求的疲弱已经得到较为充分的交易,短期在目前的价格基础上继续大幅下跌的空间有限,预计走势以震荡为主,不过需要注意市场整体高波动的风险。

主要逻辑:

1、煤焦现货坚挺。前期暗降资源多已回调,主流焦炭市场延续供需双弱维稳态势,供应端受中央环保督察组以及省环保厅发布重污染天气管理措施,山西区域焦企开始间歇式生产受限,其中吕梁汾阳区域限产明显,影响开工负荷至5成以下,供应继续收紧,厂内仍有库存待消化,钢厂多维持合理部分偏高水平,整体供需结构处于相对平衡状态,受市场情绪近日波动明显,市场心态出现分歧,部分焦企考虑近日物流成本以及入炉煤成本大幅增加,以及贸易询货增加,仍有提涨意愿;部分焦企考虑钢厂采购意愿一般且近期钢材价格持续走低,多表示暂稳观望。短期看焦炭市场仍需关注政策对供需的影响。焦煤方面,炼焦煤主流价格持稳运行,部分地区有零星上调价格,乡宁地区部分煤矿瘦煤和主焦煤价格上调100-120元/吨,其中主焦煤上调100元/吨至承兑价4010元/吨。进口蒙煤方面,因为国内疫情影响,二连浩特口岸和策克口岸仍处于闭关状态,且短期内通关预计难以恢复,甘其毛都口岸上周通关继续增加,其中22日通关达到了462车,但由于近期国内外疫情影响,部分市场消息称从本周开始通关预计会减少。

2、综合看驱动角度,双焦向上驱动未变,焦炭矛盾后期大于焦煤,主要在于焦炭供给端在秋冬取暖季、冬奥会、双控等政策影响产量难有增加,需求端后期边际刚需有一定好转,且下游仍处补库周期,焦炭需求仍有期待。焦煤供给端产地煤矿保供,进口情况好转,并且在政策对于动力煤的干预下,焦煤价格难有大涨。估值角度盘面焦化利润最低达到-570元/吨,后期盘面焦化利润主要分两步走,第一步修正到盈亏线附近,第二部在驱动逐步显现时走出扩张路径,因此综合盘面焦化利润的驱动和估值来看,建议逐步布局多焦化利润即多焦炭空焦煤。

3、市场研判:单边逢低做多双焦;套利多焦化利润(多焦炭空焦煤)。

25日,市场情绪好转,焦煤微跌,焦炭涨幅超3%。焦炭方面,山西、河北、江苏多地焦企提涨200元/吨,暂未落地;供应端,山西、山东限产持续,焦企日均产量略降;需求方面,钢厂生产率小幅下滑,焦炭需求低位;库存下滑。焦煤方面,受保供政策影响,各地煤矿产量有所提升,然晋陕蒙等地区国有煤矿暂多以保供电煤为主,炼焦煤供应依旧紧缺,进口方面改善不大;下游焦企原料煤库存多处低位,大多数企业均有补库需求。双焦基本面依旧偏强,大跌过后基差也再度走强。市场情绪好转后,双焦盘面将逐步回归基本面,多配价值显现。预计焦煤仍受动力煤牵引,而焦炭由于供应端限产、成本抬升、现货提涨预期等,强于焦煤,策略或可考虑轻仓试多焦化利润。

供应方面,10月18日-10月24日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2298.4万吨,环比减少55.3万吨;澳洲发运量1602.3万吨,环比减少163.6万吨;其中澳洲发往中国的量1462.9万吨,环比增加70.5万吨;巴西发运量696.1万吨,环比增加108.3万吨。中国45港到港总量2637万吨,环比增加374.8万吨;北方六港到港总量为1318.7万吨,环比增加170.3万吨。上期澳巴发运环比回升,到港量环比增加,预计后期维持震荡运行。需求方面,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%,环比下降1.52%;日均铁水产量为214.58万吨,环比下降1.64万吨,采暖季限产落地,江苏河北地区继续限产,需求依然受限。此前钢材表需偏弱,后期整体需求依然有较大压力。库存方面,22日Mysteel45港口进口铁矿库存为14045.48万吨,环比累库147.29万吨;日均疏港量276.33万吨增8.91万吨;在港船舶数202条降6条。盘面上看,主力01合约昨日冲高回落,夜盘窄幅波动,30分钟级别看仍继续调整,短期内以震荡整理为主。

综合来看:在焦炭方面,虽然下游钢厂执行压产政策减少对焦炭的需求,但因焦炭原料价格不断上涨以及优质主焦煤的紧缺,外加库存处于低位等因素在内,焦炭依然相对强势;焦煤方面主要还是源于自身资源的缺失,因动力煤紧缺不断的吞噬焦煤资源而带来数量减少,外加近期下游市场库存都处于低位,焦煤整体依然处于强势运行状态,后续重点关注粗钢压减进度,影响双焦需求的程度,以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加,密切关注政策的频繁扰动带来的风险。

策略:

焦炭方面:企稳后看涨

焦煤方面:企稳后看涨

跨品种:多焦化利润

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能回归,双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度,宏观经济政策,煤炭政策,工信部门的最新政策动态。

逻辑: 人民日报发布评论文章称,确保如期实现碳达峰碳中和。我国承诺实现从碳达峰到碳中和的时间,远远短于发达国家所用时间,这意味着我国作为世界上最大的发展中国家,将完成全球最高碳排放强度降幅,用全球历史上最短的时间实现从碳达峰到碳中和。据中钢协统计,1-9月份,会员钢铁企业52998亿元,同比增长42.52%;实现利润总额3193亿元,同比增长1.23倍;平均销售利润率为6.03%,同比上升2.18个百分点。9月末,会员钢铁企业的资产负债率为61.37%,同比下降1.58个百分点。10月中旬重点钢企粗钢日产187.47万吨,环比增长0.08%、同比下降13.74%;钢材库存量1284.65万吨,比上一旬增加0.39万吨,上升0.03%。成材昨日延续跌势,两品种以震荡下行为主,周末税试点的消息对本就偏冷的地产市场带来进一步负面影响,下游需求偏弱令价格承压。同时近期多地疫情上升,防疫任务依旧严峻。

操作提示:短线观望。

风险因素:政策持续收严(上行风险);需求实际情况不及预期(下行风险)。

供应端,上周澳巴发运延续小幅下降,非主流发运仍处低位,不过机构数据显示上周国内到港量有明显增加,叠加港口库存尚在高位,整体进口矿供应总量依然宽松。不过,值得注意的是,当前港口压港依然严峻,港口可贸易库存资源相对有限。国内矿方面,近期内矿生产仍受到检修及环保限电等影响,虽然矿山产能利用率略有回升,但铁精粉产量仍在低位。

需求端,随着京津冀及周边地区采暖季错峰生产政策落地,预期华北区域11月中旬至明年3月中旬限产仍可能进一步趋严。不过从9月粗钢产量情况来看,四季度完成压产目标压力已不大,生铁产量进一步下降的空间有限,但仍将维持在较低水平。近期唐山受烧结限产及封港等影响,钢厂采购依然谨慎,其他地区钢厂采购积极性也不高,均维持少量按需采购节奏。昨日港口现货成交与上周基本持平,但美元货成交有所增长,目前美元货落地利润依然为正,显示当前国内需求仍强于国外。

综合而言,铁矿市场供应总量依然宽松,但压港情况下可贸易资源量相对有限,而需求仍受到环保限产压制,但近期部分地区钢厂陆续接到采暖季复产任务,不过复产日期尚未确定。预计短期矿价走势可能维持震荡格局。

相对成材跌幅,铁矿表现较为坚挺,当前市场交易钢材供给端限制边际松动后,钢厂利润下滑预期,铁矿表现强于成材。从基本面看,铁矿供需格局不改,库存有增长预期,但估值看,已经回落至合理区间。海外矿山至中国的到港成本在60-80美金左右,600元左右的成本支撑明显。虽然价格易跌难涨,但继续下跌的空间不大,同时近期5月合约钢厂利润下跌预期,对铁矿5月合约有支撑。操作上1月合约空单可在650元附近逐步止盈,可关注5月合约多铁矿空成材策略。

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