化工:原料利多预期递减 需求利空现实凸显-化工-金投现货-金投网

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印标价格大幅超出预期,假期国内尿素价格或有100以上的涨幅。节后去看,考虑到国内日产偏低,叠加印标大幅超预期,近期尿素价格有望受到较大程度的提振,节后大涨概率较大。


尿素:

10月1日晚印度开标,船期到11月11日,得到的投标总量194.4万吨,其中东海岸83万吨,大部分来自中国,最低东海岸和西海岸投标价格分别为665.60和714美元/吨(到岸价),相当于中国FOB620美金/吨附近,折合山东出厂3820元/吨,河北出厂3850元/吨左右,山西出厂价格3760元/吨,高于目前国内出厂价格1000元/吨左右 。

影响:印标价格大幅超出预期,假期国内尿素价格或有100以上的涨幅。节后去看,考虑到国内日产偏低,叠加印标大幅超预期,近期尿素价格有望受到较大程度的提振,节后大涨概率较大,考虑到盘面涨停也才3100,因此提醒注意是否出现涨停风险,当然大涨过后仍需要关注政策和下游抵触的风险,建议短线操作。

PVC:

国庆期间内蒙古乌兰察布市限电力度再度加强,同时由于国庆期间危化车运输受限严重,造成电石到货不足,PVC整体负荷进一步降低。节内电石价格涨幅约500元/吨,山东地区接货价达到8000元/吨。

影响:预计节前的强成本支撑逻辑继续延续,短期内PVC价格维持偏强。

甲醇:

假期西北欧甲醇价格大涨,9月30日海外收盘388-389美金/吨,截至10月5日价格涨至450-451美金/吨,涨幅62美金/吨,东南亚和美国虽有上涨,但幅度不大。

影响:假期欧洲价格大涨,而国内仍是全球价格洼地,转口支撑有望增强,叠加能源价格上行,预计节后甲醇上下游价格有望较大幅度上行。不过大涨过后,考虑到利润继续向上游倾斜,且港口库存持续积累,下游压力或将进一步加大可能,因此也建议短线偏多,进一步上行风险加大。

PTA:

1、受原油价格反弹提振,止降回升。价格方面,10月6日 CFR中国台湾价格升至907美元/吨附近,较节前累计上涨27美元/吨。

2、福建百宏PTA装置9月19日降负运行,原计划国庆假期前后提负,目前推迟至10月中旬恢复;国庆假期前福化工贸PTA装置降负运行;

3、江浙地区限产的冲击减弱,下游从限产中陆续恢复。截至10月5日,江浙地区化纤织造综合开机率为44.15%,已较节前提升了9.7个百分点;10月6日、7日附近部分企业也有重启计划,下游织造开机率继续修复。

影响:受原油价格反弹提振,PX价格上涨近27美元/吨,推高PTA原料成本近125元/吨,我们预计节后PTA价格会受益反弹,但幅度会受到PTA相对偏高的加工费的制约,其中,节前回落至5005元/吨,但PTA加工费扩张至742元/吨。

1、受原油价格反弹提振,石脑油价格上行。价格方面,10月6日石脑油CFR日本价格上行至755.6美元/吨,较节前累计上涨34美元/吨。

2、扬子巴斯夫乙二醇装置负荷小幅回升;通辽金煤30万吨/年合成气制乙二醇装置重启,现正常运行;福建古雷70万吨/年乙二醇装置投产;河南濮阳20万吨/年合成气制乙二醇装置假期期间计划停车检修。

3、江浙地区限产的冲击减弱,下游从限产中陆续恢复。截至10月5日,江浙地区化纤织造综合开机率为44.15%,已较节前提升了9.7个百分点;10月6日、7日附近部分企业也有重启计划,下游织造开机率继续修复。

影响:石脑油价格维持偏强状态,有利于的继续反弹,不过节前油制乙二醇生产利润已升至偏高水平,或制约乙二醇价格的继续反弹高度。供需方面,限产对聚酯及下游影响边际有明显的改善;而恒力石化乙二醇装置的检修影响下,乙二醇供给大幅下调。

短纤:

1.10月6日涤纶短纤产销多在100%-200%,部分限量惜售。价格方面,短纤工厂价格多上调200~300元/吨。

影响:短纤价格及现金流或继续受益反弹。价格方面,节前短纤价格跟随聚酯原料变动,假期期间原油价格反弹,继续推升聚酯原料价格,短纤价格节后或继续受益;加工费方面,短纤9月份现金流近160元/吨,好于7月以及8月份水平,往后看,国庆假期期间江浙地区下游限产边际改善,有利于短纤现金流的继续提升。

LLDPE、PP:

重要事件:10月4日,山西省防汛抗旱指挥部决定自启动省级防汛Ⅳ级应急响应,截至10月4日8时,全省已转移人员10704人,停产煤矿27座、非煤矿山99座、危化企业7家,停工在建工程231个,关闭景区74个。

价格变化:国庆期间,外盘原油、天然气、丙烷等基础能源品价格均较9月30日节前收盘有明显上涨,涨幅主要集中在10月1/4/5日,6日盘中有一定回吐。具体来看,截止10月5日收盘原油涨幅6%、欧洲天然气涨幅30%、亚洲LNG/丙烷涨幅7%,6日盘中原油回调1.5%、欧洲天然气回调17%,亚洲LNG与丙烷表现尚坚挺。

影响:节前LLDPE与PP价格上涨,炒作的重要逻辑之一就是能源原料供需紧缺向聚烯烃传导的预期,而长假期间的能源强势表现确实是在向预期兑现的方向推进,因此炒作趋势尚难言结束。上涨风险在于,这些利多在聚烯烃节前的价格暴涨之中已经得到反映,是否会进一步炒作还要看之后的预期,考虑到煤炭保供的政策支持力度已明确加强,以及资讯商反映十一长假期间下游限电限产并未解除,“原料利多预期递减/需求利空现实凸显”导致涨势放缓的风险也需谨慎,不建议盲目追涨。

苯乙烯:

重要事件:根据隆众信息,节日期间中化宏润苯乙烯装置重启,下游道尔PS新产能出料,但江苏、广东、浙江等地区限电/限产措施未明显放松,因此对下游所受负面影响尚未消除。

价格变化:国庆期间外盘原油表现强劲,10月5日收盘价较9月30日上涨达6%,至10月6日盘中有所回调。不过原油强势并未顺利传导至“纯苯-苯乙烯”产业链,根据IHS,10月6日纯苯FOBK估价922.5美元/吨,较节前964美元/吨不升反降,跌幅达4%。

影响:由于上游纯苯估值稍高、供需预期转松,以及原料结构集中于原油(相比煤炭/天然气涨幅较小),在此轮能源价格上涨浪潮中,“纯苯-苯乙烯”产业链所受利多相对较小,再结合苯乙烯自身产能宽松、下游限电/限产利空影响更甚,横向对比其他化工品,苯乙烯仍是适合空配的品种。不过就绝对价格而言,在纯苯高估值被动消化以后,苯乙烯(相较原油)的估值已降至合理水平,且基本面不确定性尚存,因此进一步做空的空间与价值也已有限。

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